Wichtiger Sicherheitshinweis: Warnung vor Betrugsversuchen im Namen der DWS
Uns ist aufgefallen, dass Betrüger im Internet und in sozialen Medien die Marke „DWS“ sowie Namen von DWS-Mitarbeitern missbrauchen. Dabei kommen gefälschte Webseiten, Facebook-Seiten und WhatsApp-Gruppen zum Einsatz. Bitte beachten Sie, dass die DWS keine Facebook-Botschafterprofile oder WhatsApp-Chats betreibt.
Wenn Sie unerwartet Anrufe, Nachrichten oder E-Mails erhalten, die angeblich von der DWS stammen, seien Sie vorsichtig. Geben Sie keine persönlichen Daten preis und leisten Sie keine Zahlungen.
Verdächtige Aktivitäten können Sie an info@dws.com melden – idealerweise mit allen relevanten Dokumenten. Falls Sie den Verdacht haben, Opfer eines Betrugs geworden zu sein, wenden Sie sich bitte umgehend an die örtlichen Behörden und ergreifen Sie geeignete Schutzmaßnahmen.
09.05.2025
Neben der Tiefe der Rezession kommt es auch auf die Preisentwicklung während dieser Phase an.
Die Zollpolitik Donald Trumps sorgt aktuell für erhöhte Nervosität, nicht nur bei Investoren an den internationalen Finanzmärkten. Hauptsorge ist der erwartete negative Einfluss auf die Wachstumsentwicklung in den USA. Die langanhaltende US-Wirtschaftsexpansion könnte unterbrochen werden, wenn Trumps Zollpläne den bislang soliden Wachstumstrend überschatten. Unserer Einschätzung nach dürften die USA 2025 und 2026 auf ein reales Wachstum von etwa einem Prozent zurückfallen, da neue Zölle die Kosten erhöhen und die inländische Produktion sowie den Konsum bremsen. Wir schätzen die Wahrscheinlichkeit einer Rezession[1] in den USA auf etwas über 50 Prozent. Sollte sie eintreten, erwarten wir einen moderaten Verlauf, mit Inflation statt Deflation.
Doch was bedeutet das für die Entwicklung an den Aktienmärkten? Wie unser dieswöchiger Chart of the Week zeigt, wirken sich Rezessionen mit erhöhten Inflationsraten historisch gesehen weniger stark auf den Gewinn pro Aktie (Earnings per Share, EPS) im S&P 500 aus als deflationäre Rezessionen. Der durchschnittliche Rückgang der S&P 500 EPS während Rezessionen beträgt 20 Prozent vom Höchststand bis zum Tiefststand der auf den letzten 4 Quartalen beruhenden EPS, wobei die Ergebnisse seit 1960 stark zwischen 4 und 45 Prozent geschwankt haben. Während überdurchschnittlich tiefe Rezessionen in der Regel zu stärkeren Rückgängen der S&P 500 EPS führen, spielt auch das Inflationsumfeld eine maßgebliche Rolle.
Quellen: Haver Analytics, S&P Global, DWS Investment GmbH; Stand: 01.05.2025
*Verbraucherpreis-Index
David Bianco, CIO von DWS Americas, weist darauf hin, dass „in Rezessionen mit einer hohen Inflation von über 4 Prozent die Auswirkungen auf die S&P 500 EPS geringer sind, als es die reale BIP-Kontraktion vermuten lassen würde. Dies liegt nicht nur an dem durch die hohe Inflation tendenziell bedingten Anstieg des nominalen Umsatzwachstums, sondern vor allem daran, dass Rezessionen mit hoher Inflation im Gegensatz zu einer starken Disinflation oder Deflation dazu beitragen können, dass
Wir gehen davon aus, dass die S&P-500-Unternehmen ein Drittel der letztlich von der Trump-Administration realisierten Zölle absorbieren werden, was zu einer Belastung des S&P 500-Gewinns nach Steuern von 3,5 Prozent oder etwa 10 USD pro Aktie führen dürfte. Unsere revidierten S&P-EPS-Prognosen für 2025 und 2026 von 260 USD bzw. 285 USD gehen von einem langsameren Wachstum und einer schwachen Produktion aus, jedoch ohne eine tiefe Rezession in den USA oder starke Einbußen bei US-Vermögenswerten. Wir berücksichtigen zudem einen Wechselkursgewinn für die S&P 500 EPS in Höhe von 5 USD aufgrund unserer Erwartung eines perspektivisch schwächeren US-Dollars.
Rezessionen in den USA werden vom National Bureau of Economic Research (NBER) vermeldet, das eine Rezession als „signifikanten Rückgang der Wirtschaftstätigkeit, der sich über die gesamte Wirtschaft erstreckt und länger als einige Monate andauert“ definiert. Dabei werden verschiedene Datenpunkte berücksichtigt, sodass eine Rezession möglicherweise erst im Nachhinein bekannt gegeben wird.
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