Innerhalb unserer regionalen Aktienpräferenzen favorisieren wir weiterhin die Schwellenländer. Der Bewertungsabschlag der Schwellenländer gegenüber den Industrieländern bleibt attraktiv, insbesondere vor dem Hintergrund deutlich höherer Gewinnerwartungen für die Jahre 2026 und 2027. Trotz der Underperformance der vergangenen Jahre haben sich die fundamentalen Rahmenbedingungen verbessert, und die Gewinnentwicklung spricht zunehmend für die Schwellenländer. Dadurch ergibt sich Spielraum für eine allmähliche Normalisierung der relativen Bewertungen. Insgesamt ergibt sich damit ein günstiges mittelfristiges Risiko‑Ertrags‑Profil im Vergleich zu den Industrieländern.  

^{Quellen: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH; Stand: 20.04.2026}  

Risiko

Kurzfristige Risiken und Chancen erscheinen inzwischen ausgewogener. Nachlassende Spannungen im Iran‑Konflikt stützten die globalen Aktienmärkte, teils wurden Höchststände erreicht. Saisonale Faktoren, eine historisch schwächere Marktphase sowie das US‑Zwischenwahljahr sprechen jedoch für Zurückhaltung, zumal die geopolitische Unsicherheit erhöht bleibt. Trotz des jüngsten Rekordhochs im S&P 500 ist aus technischer Sicht eine kurzfristige Konsolidierung möglich. Angesichts neutraler bis leicht optimistischer Marktstimmung und einer nach wie vor günstigen Berichtssaison könnte es bis dahin allerdings noch einige Zeit dauern.

Wir senken unsere Risikopräferenz auf neutral

^{Quelle: DWS Investment GmbH; Stand: 4. May 2026}

Duration

Im Gegensatz zu Aktien verlief die Erholung an den Zinsmärkten bislang verhaltener, was das Risiko‑Ertrags‑Profil von Duration verbessert. Wir halten an unserer Versteilerungs‑Einschätzung fest, insbesondere im Segment 5s30s, und bleiben bei EUR‑Duration beim +1‑Signal für Bundesanleihen. Kriegsrisiken im Nahen Osten haben Inflations‑ und Renditeerwartungen angehoben, doch scheint vieles eingepreist, während höhere Ölpreise das Wachstum belasten. Ein begrenzter weiterer Straffungsbedarf der EZB sowie die Diversifikation weg vom US‑Dollar stützen europäische Rentenmärkte. In den USA bevorzugen wir Duration am kurzen Ende; 10‑jährige US‑Treasuries erscheinen bei 4,4–4,5 % attraktiv.

Wir erhöhen Duration auf +1

^{Quelle: DWS Investment GmbH; Stand: 4. May 2026}

Zurück auf „neutral“ für Aktien, Upgrade für IT auf +1

Ende März haben wir erwogen, einen Teil der liquiden Mittel in Aktien zu investieren, und unsere positive Einschätzung bestätigt. Seitdem haben sich die Märkte um rund 10 Prozent erholt. Mittelfristig ist dies positiv, kurzfristig sind Risiken und Chancen nun jedoch ausgewogener bewertet, weshalb wir zu „neutral“ zurückkehren. Die Gewinnwachstumserwartungen für den Gesamtmarkt erscheinen weiterhin optimistisch, während saisonale Faktoren und die US‑Zwischenwahlen vorübergehend belasten könnten. Eine mögliche Euphorie in Q2 wird durch selektive regionale und sektorale Positionierungen abgesichert. Nach der Deeskalation im Iran bietet Öl auf dem aktuellen Niveau keinen wirksamen Schutz mehr für eine neutrale Risikoposition; der Energiesektor wird daher auf „neutral“ herabgestuft. Der IT‑Sektor wird auf +1 heraufgenommen, gestützt durch attraktive Bewertungen, starke Q1-Ergebnisse sowie positive KI‑ und Börsennachrichten. Der Gesundheitssektor bleibt bei +1. Regional bevorzugen wir weiterhin Schwellenländer und Japan, USA und Europa werden neutral eingeschätzt. Im Anleihebereich bleiben wir bei einer neutralen Haltung gegenüber Investment‑Grade‑Anleihen in Euro und US‑Dollar, da die Spreads nahe zyklischer Tiefststände liegen und das Aufwärtspotenzial begrenzt erscheint. Hochzins‑ und Schwellenländeranleihen bleiben nach der jüngsten Rally ebenfalls neutral, da weiterer Spread‑Rückgang begrenzt erscheint und Selektivität sowie Qualität entscheidend bleiben  

Timing-Indikatoren: normalisiert bis wieder leicht erhöht ...  

^{Quellen: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH; Stand: 29.04.2026}  

^{Quellen: Bloomberg Finance L.P., DWS Investment GmbH; Stand: 29.04.2026}  

Die Allokation zeigt, wie wir die oben beschriebene CIO-Sicht in einem Multi-Asset-Portfolio aus liquiden Wertpapieren umsetzen.

Diese Allokation ist möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet und kann jederzeit ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Quelle: DWS Investment GmbH; Stand 4. May 2026. Die Ankerallokation bezieht sich auf die strategische Assetallokation, die Portfoliopositionierung auf die taktische Assetallokation. Gerundete Zahlen.

¹ Inkl. Aktienderivate.

² Summe ohne Zinsderivate (Derivate sind in den Zahlen zur Positionierung auf untergeordneter Ebene enthalten).