Wichtiger Sicherheitshinweis: Warnung vor Betrugsversuchen im Namen der DWS
Uns ist aufgefallen, dass Betrüger im Internet und in sozialen Medien die Marke „DWS“ sowie Namen von DWS-Mitarbeitern missbrauchen. Dabei kommen gefälschte Webseiten, Facebook-Seiten und WhatsApp-Gruppen zum Einsatz. Bitte beachten Sie, dass die DWS keine Facebook-Botschafterprofile oder WhatsApp-Chats betreibt.
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15.11.2024
Viele von Trumps Wahlkampfversprechen müssen vermutlich zurückgeschraubt werden, um den politischen, steuerlichen und wirtschaftlichen Realitäten Rechnung zu tragen.
Bei vielen Themen ist es noch zu früh zu sagen, was genau die nächste Trump-Regierung versuchen wird, ganz zu schweigen davon, wie erfolgreich sie sein wird. Natürlich lohnt es sich immer, jede einzelne Ernennung eines neu gewählten Präsidenten auf frühe Anzeichen, wohin die Reise geht, zu prüfen. Eine Einschränkung wird jedoch wahrscheinlich die Politik beeinflussen, egal wer die konkreten Entscheidungsträger sein werden. Wir sprechen natürlich von der US-Staatsverschuldung.
Wie unser „Chart of the Week“ zeigt, hat sich der Anteil der ausstehenden US-Staatsanleihen am Bruttoinlandsprodukt (BIP) in den letzten 40 Jahren verdreifacht. Vor nicht allzu langer Zeit schien dies angesichts der niedrigen langfristigen Zinssätze nach der großen Finanzkrise noch erschwinglich zu sein. In den letzten Jahren sind die Nettozinsen auf Staatsanleihen jedoch auf über 3 Prozent des BIP gestiegen und tummeln sich auf einem Niveau, das zuletzt vor mehr als 30 Jahren dauerhaft erreicht wurde.
*Bruttozinsen auf Staatsanleihen abzüglich der von Trustfonds innerhalb und außerhalb des Haushaltsbudgets erhaltenen Zinsen, sonstiger Zinsen und sonstiger Kapitalerträge
Quellen: Bureau of Economic Analysis, US Treasury, Haver Analytics, DWS Investment GmbH; Stand: 11.11.2024
Die bestehende Zinslast allein gibt allerdings immer noch ein nur unzureichendes Bild über das langfristige Ausmaß der Schuldenherausforderung. Seit Anfang der 1980er Jahre sanken sowohl die Inflation als auch die langfristigen Zinsen in den USA und den meisten anderen Industriestaaten. Dennoch gab es Anfang der 1990er Jahre eine Phase, in der Anleihehändler die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen in die Höhe trieben und die neue Clinton-Regierung dazu zwangen, ihre Ausgabenambitionen zurückzuschrauben. Im Gegensatz dazu hat die jüngste Inflation das nominale BIP bereits gesteigert, während die Nettozinszahlungen noch immer die Kupons widerspiegeln, die vor dem Wiederaufflammen der Inflation festgeschrieben wurden. Sollten die U.S.-Defizite steigen, könnten die Bond Märkte ähnlich wie unter Clinton reagieren und die Refinanzierung noch deutlich weiter verteuern.
„Vor diesem Hintergrund sehen wir einige echte Einschränkungen bei der Umsetzung weiterer fiskalischer Lockerungen“, argumentiert Christian Scherrmann, U.S. Economist der DWS. „Denken Sie daran, dass eine der Hauptprioritäten darin bestehen wird, die wichtigsten Bestimmungen des Tax Cuts and Jobs Act, der während Trumps erster Amtszeit verabschiedet wurde, über ihre Auslauffrist im Dezember 2025 hinaus zu verlängern. Aber da sich die Menschen an diese niedrigeren Steuern gewöhnt haben, würde dies lediglich eine fiskalische Bremse vermeiden, nicht jedoch neue fiskalische Impulse setzen.“
Natürlich könnten auch andere Einnahmen, wie etwa die Einführung neuer Zölle, Deregulierungsmaßnahmen zur Ankurbelung des Wachstums oder Ausgabenkürzungen, dazu beitragen, das Defizit mittelfristig zu verringern. Und wie gesagt, es ist noch früher Tage. Dennoch glauben wir, dass viele der im Wahlkampf gemachten Steuer- und Ausgabenvorschläge wahrscheinlich zurückgeschraubt werden müssen, um den politischen, fiskalischen und wirtschaftlichen Realitäten Rechnung zu tragen, mit denen das neue Team am Tag der Amtseinführung konfrontiert sein wird.
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